三星与SK海力士投资Anthropic，算盘各不相同

三星电子与SK海力士携手美光，作为战略基础设施合作伙伴参与了Anthropic的H系列融资（650亿美元）。在内存三巨头中，唯有拥有代工业务的三星电子有望涉足逻辑芯片生产，因此各家的投资考量大相径庭。具体投资金额未公开。

撰写日期：2026-06-10 · 最后确认日期：2026-09-27 · 数据基于2026年5月至9月的报道

在阅读Anthropic于5月28日发布的投资声明时，我被其中的一行字吸引住了。

文中提到，新加入的内存合作伙伴的技术，在世界内存、存储以及逻辑芯片供应中起着决定性作用。

合作伙伴共有三家：三星电子、SK海力士以及美国的美光（Micron）。三者皆为内存厂商。

然而，其中拥有逻辑芯片代工厂的只有一家。这意味着，三家在同一天出现在同一名单上的公司，实际上怀揣着不同的算盘。

起初，我只是将其解读为韩国两家半导体巨头双双成为AI公司股东的新闻。

再次审视后，问题分化为两个：内存厂商为何执意要收购客户的股份？而那个只适用于三星电子的词汇，究竟指向什么？

Anthropic H系列融资规模几何

Anthropic通过H系列融资筹集了650亿美元，投后估值达到9,650亿美元。

据韩国先驱报报道，这一估值较2月份的3,800亿美元翻了一倍多，并超过了3月底估值为8,520亿美元的OpenAI，成为全球身价最高的AI公司。

本轮融资由Capital Group、Coatue和新加坡政府投资公司（GIC）共同领投。

三星电子、SK海力士和美光以“战略基础设施合作伙伴”的特殊身份出现在名单中。三家公司各自投入了多少资金尚未对外披露。尽管韩国国内有“万亿韩元级投资”的说法，但目前尚无确切数据。

Anthropic的估值从未如此迅猛增长。以下是过去一年半的走势表：

Anthropic估值走势（按轮次，投后基准）

时间	轮次	估值
2025年3月	E轮	615亿美元
2025年9月	F轮	1,830亿美元
2026年2月	G轮	3,800亿美元
2026年5月	H轮	9,650亿美元

营收也在同步激增。Anthropic在5月初表示，年化营收已超过470亿美元，并预计在第二季度首次实现营业利润。2025年底其年化营收约为90亿美元，这意味着短短五个月内增长了五倍以上。

内存三巨头为何要成为Anthropic的股东

虽然有赚钱的考虑，但本质还是为了争夺货源和信息。观察AI模型的运行方式，原因便显而易见。

大语言模型在输出每一个Token时，都会从内存向计算单元传输数十亿个参数。

无论计算单元有多快，如果内存无法及时提供数据，计算器就会处于闲置状态。

因此，如今AI加速器的性能取决于芯片旁堆叠了多少层的HBM（高带宽内存）。

HBM是将多片薄DRAM垂直堆叠，并利用硅通孔（TSV）技术捆绑在一起的产品。制造难度极高，价格也极其昂贵。

这一点与Anthropic的业务模式不谋而合。

Claude现在更多地被用作自主工作的“代理（Agent）”，而非简单的聊天机器人。它需要编写代码、检索文档，并持续工作数小时。代理的推理过程越长，内存就越先告罄。

Anthropic对计算资源的采购规模就是证据。他们与亚马逊签署了约5GW容量、金额高达1,000亿美元的合同，并与谷歌、博通签署了从2027年起生效的数吉瓦（GW）规模的TPU合同。根据博通的公告，规模约为3.5GW。

这些加速器都需要配备HBM。从内存厂商的角度来看，Anthropic已经是顶级的间接客户。

业界普遍认为，SK海力士占据了HBM市场一半以上的份额，美光紧随其后。当供应商成为客户的股东时，对话的层面就变了。在规格确定之前，他们就能提前得知下一代模型需要什么样的内存以及需求量。市场也将美光和SK海力士的参与解读为防御性选择。即提前预知未来内存需求，从而在下一代标准中抢占先机。

坦白说，这一点让我有些意外。韩国半导体新闻以往总是解读为“谁能向英伟达供应更多HBM”，

而这一次，内存厂商跳过了GPU厂商，直接与模型厂商牵手。零部件企业向最终消费者又靠近了一步。

三星电子独有的关键词：“逻辑芯片”

到目前为止，三家公司的算盘是一样的。但三星电子多了一层考量。

Anthropic在公告中写道，合作伙伴在“内存、存储和逻辑芯片供应中起着决定性作用”。

逻辑芯片由代工厂（Foundry）制造。在三个合作伙伴中，运营代工厂的只有三星电子。

因此，韩国国内将此解读为三星不仅能提供内存，还能生产Claude定制AI芯片的信号。

Anthropic并未点名三星。公告只是将三家公司放在一起表述，解读是业界做出的。

人们对这一解读抱有期待的原因在于三星代工的处境。

2025年，三星在全球代工市场的份额为7.2%，位居第二，但与第一名台积电（TSMC）的差距高达62.7个百分点。

该事业部已连续多年亏损。然而，最近的订单列表发生了变化。三星拿下了特斯拉下一代自动驾驶芯片AI5·AI6，也在生产英伟达的推理专用芯片Groq 3 LPU。这三者都是AI运算芯片，并非通用半导体，而是特定公司根据自身模型设计的芯片。如果再加上Anthropic，那么一直被称为“台积电替代方案”的三星代工，有望转型为“AI公司专用芯片工厂”。这就是三星的投资虽然与SK海力士、美光列在一起，但分量却不同的原因。

三星代工如何与台积电竞争

单从制程技术来看，很难战胜台积电。

三星能拿出的筹码是另一种价值：在一家公司内部即可完成逻辑芯片生产、HBM生产，以及将两者封装在一起的先进封装全流程。

台积电虽是全球最强代工厂，但不生产内存。

要完成一个加速器，必须分别从台积电接收逻辑芯片，从SK海力士或三星接收HBM，然后在封装阶段进行整合。

如果涉及多家厂商，进度也会被拆分。在AI芯片长期短缺的时期，这种协调成本不可小觑。如果三星能一次性交付完整的封装产品，客户就能减少沟通窗口，更容易预测交付日期。对于那些比起芯片性能提升几个百分点，更迫切需要按时开启数据中心的公司来说，这是一个相当有说服力的提议。

当然，这只是三星的逻辑，并非确定的优势。

Tom’s Hardware认为，在定制AI芯片竞赛中，最大的赢家最终还是台积电。因为它掌握了大部分最先进晶圆的生产，并拥有HBM封装所需的CoWoS技术。三星的“交钥匙（Turn-key）”战略若要奏效，良率必须先行。

SK电讯的Anthropic投资早已展现了这一点

这种投资方式已有先例，即同属SK集团的SK电讯。

2023年8月，SK电讯向Anthropic投资约1亿美元，并建立了联合开发通信运营商专用语言模型的合作伙伴关系。当时Anthropic刚刚发布Claude 2。三年后的成果体现在数字上：根据SK电讯半年度报告，截至6月底，其持有的Anthropic股份账面价值为3.505万亿韩元，较去年年底的1.3762万亿韩元在半年内增长了超过2万亿韩元。这包含了今年上半年追加投入约1,399亿韩元的部分。韩亚证券估计6月份的股权评估价值为29亿美元，按当时汇率计算约合4.35万亿韩元。约为初始投资额的30倍。

但值得关注的不是收益率，而是结构。SK电讯从一开始就将资金与合作捆绑在一起。其目的不是为了回收投资，而是在Anthropic成长的过程中占据一席之地。三星电子和SK海力士以“战略基础设施合作伙伴”的身份加入，遵循的是同样的逻辑。内存厂商正迈出一步，进入内存需求产生的源头内部。

Anthropic如何将“安全”转化为金钱

那么，为什么偏偏是Anthropic？仅凭技术无法解释。很难说Claude在所有领域都压倒了竞争对手，真正的差异在于企业客户所感受到的信任。

Anthropic的出发点就是安全。

Dario Amodei曾是OpenAI研究副总裁，其胞妹Daniela Amodei曾担任安全与政策副总裁。2020年底，两人与同事离开OpenAI，于2021年创立了Anthropic。他们推出的代表性技术是“宪法AI（Constitutional AI）”。不再由人类逐一评分，而是给出原则列表，让AI对照这些原则自行批判和修改答案。这是2022年通过论文公开的方法。

这种态度最戏剧性地体现在2026年4月7日发布的Project Glasswing上。

Anthropic宣布，其新模型Claude Mythos预览版在所有主流操作系统和网络浏览器中发现了数千个零日漏洞。

其中最古老的漏洞是隐藏在以安全性著称的OpenBSD中长达27年的Bug。有趣的是，Mythos并不是为了安全而训练的专用模型，而是一个通用模型。随着编码和推理能力的提升，黑客攻击能力也随之增强。

Anthropic并没有向公众公开该模型。而是仅向12家创始合作伙伴及40多家基础设施与开源组织（包括AWS、苹果、博通、思科、CrowdStrike、谷歌、摩根大通、Linux基金会、微软、英伟达、Palo Alto Networks等）开放，用于防御目的。

相当于制造出了最强大的工具，然后将其锁进抽屉里。

金融公司或政府机构引入AI时，首先问的不是性能，而是可控性。即确保系统不会向偏离方向运行，确保数据不会泄露。

如果说宪法AI是保障的技术依据，那么封存Mythos的决定就是行动证明。这种信任转化为企业营收，营收转化为吉瓦级的计算资源采购，而采购又转化为内存和芯片订单。三星和SK海力士买下的，正是这条连接链条中的一环。

Anthropic自研芯片与三星电子，发布后的变化（截至2026年9月）

在6月份初次撰写本文时，“逻辑芯片”一词还处于解读范畴。但在三个月内，一些事情已成事实。

8月初，Anthropic正式确认正在组建内部芯片设计团队。

他们计划为了更快速、高效地运行Claude，将模型与硬件共同设计。

这在4月份路透社的报道中就已传出，6月份The Information报道称Anthropic曾与三星电子商讨制造合作伙伴事宜。

这意味着投资声明中的一个词，正在转化为具体的协商。

在初稿中，我将此流向解读为**“试图摆脱对英伟达的依赖”**，这一点需要修正。

Anthropic已经在混合使用英伟达和AMD的GPU、谷歌TPU以及亚马逊Trainium，其自研芯片并非为了取代现有供应商，而是多芯片战略的延伸。这不是逃离，而是价格博弈。对于一家每天处理数十亿Token的公司来说，单次提问的成本哪怕降低一点点，金额也是巨大的。

SK电讯方面的数字也增大了。在Anthropic于6月向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交上市申请后，证券界开始将SK电讯视为事实上的Anthropic代理投资标的。

三星电子与SK海力士投资Anthropic中尚未确定的事

因此，如果问韩国半导体是否已经在AI设计中占据了一席之地，准确的说法是“打开了大门”。

已确认的有三点：内存三巨头成为Anthropic股东，Anthropic决定自研芯片，三星电子被提及为制造协商对象。尚未确定的比已确认的更多：芯片何时问世、采用什么制程、最终订单是否会交给三星。从设计团队成立到量产芯片通常需要几年时间。如果三星代工的良率达不到预期，订单随时可能流向台积电。

半导体产业有着古老的等级制度。

生产什么由设计方决定，内存厂商则按照既定规格生产，价格由经济周期决定。

此次投资并未颠覆这一等级制度。但他们买下了一个位置，可以在规格确定前发表意见。虽然三家公司在同一天出现在同一名单上，但由于三星拥有代工厂，其话语权稍大一些。这种差异是否会转化为实际订单，将由未来几个季度的公告来揭晓。

来源：自制图片

指南：本文基于撰写时的公开资料，仅供参考，不构成对特定投资或金融产品的建议。数据和政策后续可能会发生变化。（最后确认：2026-09-27）

※ 本文不建议买卖特定股票或资产。