銅が詰まり、光が高すぎる時：NVIDIAが賭けた韓国スタートアップの選択

電線が詰まった

2025年の一年間、世界最大のクラウド企業各社がデータセンターに投じた設備投資額は、数百兆円を超えた。

NVIDIAのH100は、1枚あたり4,000万円以上する。これを数千枚束ねて一つのクラスターを構築すれば、コストは瞬く間に数千億円規模に膨れ上がる。人々はこの資金のほとんどが演算チップに使われていると考えている。

それは間違いだ。最も高価なのはチップではなく、チップ同士が互いを待つ時間である。

数千個のGPUが一つのニューラルネットワークを訓練する際、これらは演算の各ステップごとに中間計算結果をやり取りしなければならない。1枚が計算を終えても、他のデバイスからの同期信号が届かなければ次のステップに進めない。この待機状態を業界では「ストール（Stall）」と呼ぶ。そして、ストールはチップではなく電線で発生する。

具体的には、次のような瞬間だ。

次世代伝送規格である1.6 Tbps帯域において、銅ケーブルの有効伝送距離は物理法則により1メートル未満に崩壊する。しかし、実際のサーバーラックの高さは平均2.5メートルを超える。同じラック内で一番下のGPUと一番上のネットワークスイッチを繋ぐケーブルさえも物理的に配置できない状況に達したのだ。業界はこの現象を**「銅の崖（Copper Cliff）」**と呼ぶ。

この崖の前で代替案として提示された光ケーブルは距離の問題は解決するが、ポートあたり15〜20Wの電力を消費する。数万個のポートを稼働させるハイパースケールデータセンターにおいて、これは電気代の高騰であり、炭素排出の主犯となる。

銅は短すぎ、光は高すぎる。 この二分法の隙間に、プラスチックが登場した。

第一の壁：銅が高周波を飲み込む

表皮効果という物理法則

なぜ銅ケーブルは突然役に立たなくなるのか。その答えは材料工学ではなく電磁気学にある。

交流電流が導体を流れる際、周波数が高くなるほど電荷は導体の中心ではなく表面へと押しやられる。この表皮効果（Skin Depth, δ）は、周波数fの平方根に反比例する。

δ = √(ρ / πfμ₀μᵣ)

噛み砕いて言えば、周波数が4倍になると、電流が流れる実質的な断面積は半分に減る。断面積が減れば抵抗が増え、抵抗が増えれば信号は熱として消散する。100GHz以上の超高周波帯域において、銅導体は信号を伝える媒体ではなく、信号を焼却するヒーターのように機能する。1.6 Tbps伝送環境でパッシブ銅ケーブルの有効距離が1メートルを超えられない理由はここにあり、3.2 Tbps世代になればこの距離はさらに縮まる。

「銅の崖」以後の世界

現場のエンジニアたちは、この限界を太いケーブルで耐え忍んできた。導線が太くなれば抵抗は減るが、ケーブルが重く硬くなり、サーバーラックの背面を塞いでしまう。排気口が塞がれば冷却効率が低下し、内部温度が臨界値を超える。ケーブルの重量と剛性がポートコネクタを物理的に破損させることさえある。

この問題に対する応急処置が、アクティブ電気ケーブル（AEC）だ。ケーブルの端に信号再生チップ（リタイマー）を取り付け、到達距離を2〜2.5メートルまで伸ばした。しかし、それも限界だ。1.6 Tbps世代のデータセンターの配線需要を満たすには依然として不足している。

銅ケーブルの進化はすでに物理法則の天井に達した。より速いケーブルも、より細い銅ケーブルもこれ以上は出てこない。残されたのは、高まり続ける周波数と、それに伴い狭まり続ける導体の有効断面積だけである。

第二の壁：光は高価だ

光ケーブルが支払う代償

光ファイバーは電磁損失ではなく光の屈折で信号を伝達するため、銅が直面する表皮効果から完全に解放されている。キロメートル単位の距離も容易に超える。では、なぜハイパースケールデータセンターはすべて光ケーブルに切り替えないのか。

電気信号を光に変えるには装置が必要だ。レーザーダイオードが光を放ち、ドライバーが変調し、光学DSPが信号を復元し、受信側のトランスインピーダンスアンプ（TIA）が再び電圧に戻す。この部品の組み合わせが光トランシーバーモジュールだ。

800 Gbps級の光トランシーバー1つで平均15〜20Wを消費する。数万個のポートが同時に動く超大型データセンターであれば、インターコネクト層だけで消費する電力が巨大な発電所1つ分に相当する。

コストも問題だ。光トランシーバーはリン化インジウム（InP）やガリウムヒ素（GaAs）化合物半導体とシリコンフォトニクスパッケージングを必要とし、同等のパッシブ銅ケーブルの4〜10倍の単価になる。

信頼性も低い。レーザーダイオードは高温・高湿環境下で劣化速度が速く、サーバーラックの排気口付近の熱衝撃はその寿命をさらに縮める。分散並列コンピューティングでは、たった一つの接続失敗が訓練セッション全体を中断させ、前のチェックポイントからやり直す羽目になる。数千個のGPUで数日間回していた訓練が、光トランシーバー1つのレーザー故障で白紙になる事態が実際に起きている。

共同パッケージングの限界

チップと光素子を同じパッケージに収めてこの問題を解決しようとする試みが「共同パッケージング光学（Co-Packaged Optics, CPO）」だ。電気信号が基板上を移動する距離を最小化し、電力効率を向上させる。しかし、CPOは製造プロセスの複雑さとコストを飛躍的に高める。シリコンロジックと光学素子を1つのパッケージに集積すること自体が半導体プロセスの難題であり、何よりも光・電気変換という根本的なエネルギー非効率を排除できていない。

第3の物質：プラスチックがミリ波を飲み込んだ

2014年、KAISTのある研究室から生まれたアイデアが、この二分法に真っ向から挑んだ。銅を一切使わず、レーザーも使わない。プラスチックチューブの中に電磁波を送り込むという発想だった。

ポイント2テクノロジーが開発した**「e-Tube」は、ミリ波（100〜260 GHz）帯域のRF信号を、特殊成形された低損失高分子樹脂誘電体導波管内に閉じ込めて伝送するシステム**である。

導体がないため表皮効果は根本的に発生しない。レーザーがないため、光・電気変換損失やレーザー劣化のリスクもない。

導波管内部で起こること

誘電体導波管の物理原理は光ファイバーと似ているが、閉じ込める信号が異なる。光ファイバーが可視光周波数（数百THz）の光を閉じ込めるのに対し、e-Tubeはミリ波（数百GHz）の電磁波を閉じ込める。

原理は**全反射（Total Internal Reflection）**だ。屈折率の高いプラスチックコアを、屈折率の低いクラッドが包み込む。内部に注入された電磁波は境界を超えられず、コアに沿って伝搬する。この構造において信号減衰は、高周波金属抵抗ではなく、プラスチック素材の誘電正接（tan δ）と誘電率（ε）だけで決定される。

α_dielectric ∝ f · √ε · tan δ

この関係式の核心は、銅と異なり周波数が上がっても減衰が増加する速度が金属よりはるかに緩やかであるという点だ。1.6 Tbps、3.2 Tbps世代が求める超高周波帯域においても信号が10〜20メートルを安定して走行できる物理的根拠がここにある。

TXチップから導波管まで、MWTアンテナの役割

コンピュータシステムはベースバンドのデジタル信号で動作する。この信号をそのまま誘電体導波管に入れても、低い周波数成分が境界を突き抜けて漏れ出し、伝送できない。

そこでポイント2テクノロジーは、ケーブル末端のプラグ内部に独自設計のRFICチップセットを組み込んだ。

送信チップ（TX SoC）がベースバンドのデジタル信号を受け取り、100〜260 GHz帯域のミリ波アナログRF信号にアップコンバージョン（upconversion）すると、チップ表面にエッチングされた「マイクロストリップ-導波管変換（Microstrip-to-Waveguide Transition, MWT）アンテナ」がこの信号をe-Tube内部へと送り込む。

MWTは、シリコン基板の平面的な電気インピーダンスを立体的な誘電体内部の電磁インピーダンスに整合させ、エネルギー反射や外部漏洩なしに電磁波を導波管コアの中心へと導入する役割を果たす。

反対側では、受信チップ（RX SoC）のオンチップアンテナが到達した電磁波を捕捉し、ダウンコンバージョンミキサーを経て元のデジタルバス信号に復元する。ホストASICであるGPUやスイッチは、e-Tubeが中間にあることすら認識する必要がない。

80ピコ秒という数字

このアナログ変換経路が生み出す遅延時間はわずか80ピコ秒（ps）だ。光トランシーバーを使う光ケーブルシステムは、電気・光変換、デジタル信号処理、光・電気変換を経てマイクロ秒（μs）単位の遅延が発生する。e-Tubeはその1,000分の1のレベルだ。

分散並列コンピューティングにおいて遅延時間は単なる速度指標ではない。数千個のGPUが同期演算を行う際、最も遅いリンクがクラスター全体の処理速度を決定する。80psの遅延が1,000倍の意味を持つ理由はここにある。

数字で見る比較表

5つのインターコネクト技術を並べてみると、全容が鮮明になる。

e-Tubeが満たす場所は、銅が諦めた距離と、光が賄いきれないコストの間の空白地帯だ。10〜20メートルの範囲でラック単位のサーバー配線を担うことが、この技術の設計目標である。

会社のルーツ、そして2つのキャッシュカウ

ポイント2テクノロジーは2014年3月に設立された。マーベル・セミコンダクターとテラスクエアで13年以上にわたり超高速通信システムチップ設計をリードしたパク・ジンホ（Sean Park）代表と、KAIST電気電子工学部ペ・ヒョンミン教授（現KAIST創業院長）および修士・博士研究陣が共同創業した。本社を米カリフォルニア州サンノゼに置き、核心となるR&Dは韓国の子会社が担う二元構造だ。

e-Tubeが市場に定着するまでには時間が必要だった。その間を埋める2つの事業ラインがある。

25Gレンジエクステンダー：5G基地局網の隠れたボトルネック

5G通信網で基地局とコアネットワークを繋ぐフロントホール（Fronthaul）光リンクは、既存の10 Gbpsから25 Gbpsへのアップグレードが進行中だ。ここで予期せぬ問題が発生する。

光ファイバー内で波長によって屈折率が変化する「色分散（Chromatic Dispersion）」現象は、周波数比率の二乗に比例して信号を歪ませる。10 Gbpsでは70〜80kmを無難に伝送できた光回線が、25 Gbpsになると有効距離が15kmへと垂直に崩壊する。より高速な伝送が、かえって短い到達距離を生むというパラドックスだ。

伝統的な解決策は、中継地点ごとに数億円規模の大型外付け分散補償フィルター装置を設置し、作業員が回線の長さに合わせて手動で調整することだった。ポイント2テクノロジーのレンジエクステンダーは、この問題を光トランシーバーモジュール内部の指先サイズの半導体チップで解決する。電子分散補償（Electronic Dispersion Compensation, EDC）エンジンが完全に崩れたアイパターンをリアルタイムで復元し、有効伝送距離を再び60〜70kmへと引き戻す。外付け装置も現場での調整も不要だ。光トランシーバーを一度交換するだけで完結する。

この技術を基盤に、ポイント2テクノロジーは住友電気工業と長期開発パートナーシップを締結し、25G光トランシーバー核心ICの供給契約を獲得した。これが現在、同社の最初のキャッシュフローとなっている。

スマートリタイマー P1B121：半分の電力、20分の1の遅延

2つ目のキャッシュカウは、データセンター用112G PAM4スマートリタイマーチップセット「P1B121」だ。リタイマーは高速電気ケーブルの端で歪んだ信号をクリーンに再生するチップで、次世代800 Gbpsおよび1.6 Tbps帯域のAEC（Active Electrical Cable）に必須である。問題は、競合製品が電力を過度に消費することだ。

P1B121は同等の競合製品比で約50%低い3.0Wの駆動電力を実現した。遅延時間も業界平均の20分の1である3ナノ秒（ns）以下だ。アナログ信号経路の加工を極限まで高めた混成信号最適化設計の成果である。3Wと3ns、この2つの数字は数字以上の意味を持つ。超低遅延同期が強制される大規模アクセラレータークラスターにおいて、リタイマーの遅延がボトルネックとなる状況を根源から断ち切りつつ、同時に電力予算に余裕を生み出す。

[NVIDIA](https://phoue.co.kr/posts/ naver-nvidia-ai-factory-sovereign-ai-alliance-analysis/)が韓国に直接投資した理由

2024年、グローバル半導体市場で異例の出来事があった。NVIDIAの戦略的ベンチャー投資機関であるNVenturesが、韓国拠点の半導体スタートアップに史上初めて直接的な資本投資を断行した。対象はポイント2テクノロジーだった。

NVenturesは財務的リターンではなく、NVIDIAの未来プラットフォームと技術エコシステムを強化するための戦略的投資を行う組織だ。ブラックウェル（Blackwell）以降の次世代アクセラレーターアーキテクチャのスケールアップ・ファブリックに、e-Tube伝送レイアウトを核心骨格として組み込もうとする動きと解釈できる。

この投資を含め、ポイント2テクノロジーは累計7,600万ドル（約1,121億ウォン）のシリーズB投資を完了した。Maverick Siliconが主導し、UMC Capital、ボッシュ・ベンチャーズ、モレックスが参加した。投資家の顔ぶれは単なる財務支援ではなく、戦略的なエコシステム構築に近い。

グローバル自動車部品大手ボッシュの参加は、e-Tubeの車載市場への進出可能性を暗示する。電線メーカーであるモレックスの投資は、生産パートナーシップが資本関係へと発展した事例だ。2026年のブルームバーグNEFパイオニア賞受賞は、この技術に対する外部からの検証である。

ファブレスのパラドックス：工場なしで世界のサプライチェーンを支配する方法

ポイント2テクノロジーは製造工場を持たない。それが戦略だ。

e-Tubeの完成品ケーブルを自社で製造はしない。その代わりに電磁変調を制御するRFICチップセットを設計し、e-Tube導波管の幾何構造と接合設計技術をライセンスとして提供する。実際の生産は世界最大のコネクタメーカーが担う。

モレックス（Molex）、フォックスコン・インターコネクト・テクノロジー（FIT）、アンフェノール（Amphenol）。この3社はすでにAmazon AWS、Google Cloud、Microsoft Azure、Metaのデータセンターサプライチェーンに兆円規模の物量を供給してきた実績のあるベンダーだ。

ポイント2テクノロジーがハイパースケーラーのサプライチェーンに直接参入するには、長年の厳しい工場信頼性検証（Supplier Audit）を通過しなければならない。しかし、すでに登録済みのパートナーブランドと物流網を通じてe-Tubeチップセットを移植したARC（Active RF Cable）完成品を出荷すれば、この過程を短縮できる。

チップ設計のみを行う。製造はすでに信頼を築いたパートナーが行う。販売チャネルもパートナーのものを使う。これがファブレスモデルが高い営業利益率を生み出す秘訣だ。

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2030年に向けた売上ミックスの変化

現在、ポイント2テクノロジーのキャッシュは25Gレンジエクステンダーとスマートリタイマーから生まれている。これが今日の会社を維持する燃料だ。しかし、会社が描く方向は別の場所を指している。2030年までに全売上の90%をe-Tubeベースの製品群へ移行することが内部ロードマップの核だ。

この転換を後押しする市場構造がある。2026〜2028年の間にグローバルデータセンターは1.6 Tbpsおよび3.2 Tbps世代へ本格的に転換される。この時点で銅ケーブルは物理的限界により、ARC（Active RF Cable）または光ケーブルへ全面的に置き換えられるしかない。e-Tubeが狙う交換市場の規模がまさにこれだ。

外付けケーブルの段階以降には、より深い統合が待っている。NPE（Near Package e-Tube）は、アクセラレーターボード内部のシリコンインターフェースのすぐ隣まで超薄型e-Tube導波経路を密着させる。CPE（Co-Packaged e-Tube）は、GPUパッケージング基板内部にRFIC素子を一緒に集積する構造だ。この段階で基板上の銅配線ノイズは消え、アクセラレーターチップから直接誘電体チューブへと電磁波が発射される。

世界トップクラスのGPUメーカー1社以上と非公開MOUを締結し、2026年下半期の試作品デモを準備中という情報は、このロードマップが宣言ではなく実行段階にあることを示唆している。

e-Tubeの浸透経路はデータセンターにとどまらない。超薄型プレミアムディスプレイパネル内部のテラビット級信号配線、自動運転ECUとマルチチャンネルセンサー間のノイズ遮断配線のように、電磁干渉が問題となり空間が制限されている場所であればどこでも、e-Tubeの物理原理が適用される。

KOSDAQ上場、実際にはどこまで進んでいるか

この記事を書き始めた当初、ポイント2テクノロジーの目標は2026年下半期のKOSDAQ技術特例上場予備審査請求だった。しかし、数ヶ月が経過した現在確認すると、そのスケジュール通りには進んでいない。

最新の報道によると、会社の上場目標時期は「早ければ来年、遅ければ再来年」へと延期された。つまり2027年から2028年の間だ。本社が米国法人であるという点から、KOSDAQではなくNASDAQなどのグローバル資本市場へ方向転換する可能性まで取り沙汰されている。主幹事は依然としてサムスン証券と韓国投資証券の共同体制であり、上場時の企業価値目標が1兆ウォン以上という数字もそのままだ。

スケジュールが延びた背景は、当初知られていたものと大きく変わらない。米サンノゼ本社と韓国子会社間のクロスボーダー支配構造が足かせとなった。米連邦法の営利法人支配構造要件と、韓国預託決済院・韓国取引所の技術特例保護預かり要件およびクロスボーダー持分精算構造を同時に満たすには、予想よりも長い調整期間が必要だった。

上場直前のプレIPOラウンドで調達する資金は、ファウンドリの初期大量ウェハー製作保証金の先払いと、米国現地エンジニアリング支援インフラの拡張に優先投入される計画だ。技術が検証されたからといって上場までの時計まで自動的に早まるわけではないということを、同社のIPOスケジュール自体が物語っている。

電線は技術を見えなくする

ここで一度立ち止まって考えてみたい。

e-Tubeが解く問題は、技術が技術自身を現さない時にこそ正しく機能するという点で興味深い。最高のインターコネクトソリューションは存在感がない。GPUはケーブルが何でできているか気にしない。ホストシステムは、途中で電磁波がプラスチックを貫通したという事実さえ認識しない。

これこそがインフラの本質だ。インフラは、見えない時に最もよく機能する。

ただし、インフラが突然目立つ瞬間がある。電線が詰まったり、電力予算を超過したり、遅延時間がクラスター全体の足を引っ張る時だ。今、データセンター産業はまさにその地点に立っている。銅は詰まり、光学は高すぎ、AIはさらに高速なものを要求している。

インフラが危機として顕在化する瞬間こそ、新しい材料が入り込む隙間が生じる条件だ。プラスチック誘電体が銅と光ファイバーの間に第3の場所を作り出したことは、単により良いケーブルが一つ発明されたという話ではない。AIインフラの物理的制約を再設計するということだ。

AIが世界を変えるという話はありふれている。そのAIを動かす電線がどのような物質で作られているかという話は稀だ。しかし、電線一つが数兆円規模のクラスターの実質的な性能を左右するのであれば、その電線を作る会社に対する問いは、結局のところAIインフラの未来に対する問いと何ら変わりない。