韩元/日元汇率跌至850区间，这次变动的不是日元，而是韩元

我已经把汇率应用的通知调成静音两个月了。8月初看到“美国和日本联手干预日元市场”的新闻时，也觉得这不过是日元的事，没太在意。但8月13日的一篇报道改变了我的想法：韩元兑日元汇率跌至每100日元兑887.84韩元，创下2024年7月以来的最低值。

但这还不是底。8月底，韩元兑日元汇率进一步跌至853区间。为了挽救日元，两国投入了数十万亿韩元，但实际上比日元波动更剧烈的却是韩元。因此，我按时间顺序整理了最近几周的报道。干预汇市只在8月初造成了短暂的几天反弹，而随后的韩元走强，其实是国内美元供应过剩的结果。

美日联合干预日元，7月底发生了什么

这是一场日本在无力支撑的情况下，抛售美元并买入日元的行动。起因是油价。6月初，由于担忧美国和伊朗发生武力冲突，国际油价飙升，韩元兑美元汇率在6月8日盘中一度涨至1,561.5韩元，创下2009年3月金融危机后17年零3个月以来的最高水平。

日元的情况更为紧迫。7月底，在纽约市场，美元兑日元汇率逼近164日元，创下约40年来的日元汇率新低。无法承受进口物价上涨压力的日本政府和日本央行从7月30日晚开始采取买入日元的干预措施，日本财务大臣正式承认与美国财政部协作进行了干预。这是美国自1998年亚洲金融危机以来时隔28年直接干预买入日元，也是自2011年应对东日本大地震以来时隔15年再次实施美日联合干预。

投入的资金也十分巨大。据《日本经济新闻》等媒体基于日本央行活期存款余额变动推算，干预规模估计在6万亿至7万亿日元，折合韩元约为55万亿至64万亿韩元。美元兑日元汇率在一天内从163区间回落至157区间，投机势力的日元空头头寸在一周内减少了72%，这是自1992年相关统计开始以来的最大降幅。

效果却很短暂。8月中旬，美元兑日元汇率再次被推向157至160区间。考虑到日本的扩张性财政政策和低增长潜力，《eToday》等媒体分析认为日元很难出现趋势性反弹，且市场普遍认为日本进一步干预的能力有限。

日元再次走弱，为何韩元走强仍在持续

推动韩元上涨的力量不是日元，而是国内的美元供需。干预汇市后的8月3日，韩元兑美元汇率跟随日元回落至1,420区间。到这里为止，这还是大家预料之中的联动。奇怪的是后面发生了什么：即使在日元重新走弱后，韩元也没有停下上涨的脚步。8月19日，韩元兑美元汇率时隔11个月进入1,300区间（盘中达1,388.5韩元）。8月21日，报收于1,386.5韩元（盘中为1,380.3韩元）。

在此期间，市场上涌现了大量出口企业的美元抛售，即所谓的“结汇（Nego）”。据《Global Economic》报道，半导体出口繁荣使企业赚取了大量美元，加上法人税预缴等需要韩元的日程重叠。还有分析指出，原本集中在月末抛售美元的出口企业，将策略改为“随时抛售”。8月27日韩国银行将基准利率从年2.75%上调至3.00%，也被视为支撑韩元的因素。

这里有一个令人困惑的地方：同期美国长期国债收益率下降，导致美元本身走弱。如果美元走弱，日元理应上涨，但日元反而被推向160区间。如果面对美元走弱这一相同的风向，两种货币的走向却截然不同，那么造成差异的就是各自的国内情况。日本由于扩张性财政和低利率压制了日元，而韩国则因为出口货款持续涌入韩元市场。韩国《经济日报》指出，韩元与日元的联动在SK海力士于7月发行美国存托凭证（ADR）时就已经开始瓦解。8月的结汇物量使得这一裂缝进一步扩大。

总结来说，8月初的韩元走强是跟随日元的结果，而8月中旬以后则是韩元独自走强。这并非因为韩国经济突然变好，而是日元贬值反转、美日政策协作以及出口企业大量抛售美元共同作用的结果。

韩元兑日元850区间，去日本旅游换汇能省多少钱

将100万韩元兑换成日元，比6月份能多换1万多日元。据韩国《经济日报》报道，6月份平均为950韩元的韩元兑日元汇率，到8月31日收盘时已跌至853.77韩元。短短两个月内，每100日元的韩元价值上涨了约10%。

计算一下就能有切实体会。兑换100万韩元时，如果是每100日元兑950韩元，约可换10.5万日元；如果是8月13日的887.84韩元，约可换11.26万日元；如果是8月31日的853.77韩元，约可换11.71万日元。950韩元与853.77韩元之间的差额约为1.18万日元，相当于在日本吃两三顿晚饭的钱。不过这是基于基准汇率计算的值，在银行窗口兑换现钞时会产生手续费，实际到手会少一些。

这个数字并没有持续保持。9月9日，韩元兑日元基准汇率回升至873.15韩元。这意味着它正在触底反弹。如果近期有换汇需求，比起一次性集中兑换，根据日程分批兑换会更稳妥。

日本央行9月加息后，韩元走强结束了吗

日本央行于9月18日将政策利率从1.0%上调至1.25%。这正如植田行长在9月初所预告的：“包括9月在内的每次会议都将讨论加息事宜”。这是继6月份从0.75%上调至1.0%后，时隔3个月再次加息，1.25%也是自1995年以来的31年最高水平。9名委员中有2人反对，表决结果为7票对2票。

但加息后日元依然疲软。由于公布后日元持续走弱，有报道称日本当局开始进行“汇率检查（Rate Check）”，询问市场参与者的汇率水平。这被视为实际干预汇市的前奏。韩元方面，9月21日韩元兑美元收于1,381.0韩元，当天引导汇率下跌的依然是中秋假期前出口企业的结汇物量。这说明8月的那股动力在9月依然在发挥作用。

因此，与其说“韩元单边走强”结束了，不如说速度放缓了。韩元兑日元从850区间回升至870区间，是日元稍微找回了一点力量的结果，而推动韩元上涨的出口货款依然在持续流入。

韩元走强，为何对与日本竞争的出口企业是负担

同样的数字在另一方则变成了成本。对于汽车、钢铁、机械等在海外市场上与日本产品进行价格竞争的出口企业来说，韩元兑日元汇率下跌就意味着价格竞争力的下降。折算成日元的韩国产品价格相应变贵了。这对在釜山港整理装船文件的物流人员来说，也不是遥远的事。

讽刺的是，推动韩元走强的“主角”正是这些出口企业。依靠半导体赚取大量美元的企业抛售美元导致韩元上涨，而这种负担却由与日本竞争的其他行业承担得更多。我在2026年下半年资产策略文章中曾将日元波动性列为韩国出口企业和资产市场的共同变量，两个月过去，这个变量似乎先在韩元身上爆发了。

从6月中东引发的韩元极度疲软，到7月底美日联合干预、8月韩元独走、9月日本央行加息，总共不到三个月。汇率并非仅由一国情况决定，这与我在关于无形风险的文章中探讨的话题不谋而合。今年日本央行剩下的会议还有10月和12月两次。