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Passive Ownership and Systemic Risk
被动所有权与系统性风险
随着被动基金集中度上升而产生的两个可衡量后果
平均成对股票相关性
1962–1997（被动时代之前）
5.7%
1998–2020（被动扩张）
13.4%
共振增加+135%
每1σ被动所有权↑的尾部跳跃风险
下行跳跃风险（左尾）
+19.2 pp
上行跳跃风险（右尾）
+19.4 pp
背景：大型股的历史平均尾部风险为23-26%基线。被动所有权的标准差每增加一个单位，就会将此提高约19个百分点。
资料来源：Glosten et al. (2021)；Ben-David et al. (2018)；使用指数成分股调整事件对被动所有权作为工具进行的学术分析。
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